[니켈] 격동의 시장, 니켈 위기에서 회복하는 LME (Reuters 특집칼럼)

🌏한줄 인사이트🌏
LME는 과거 니켈 위기에서 회복해 전자 거래 강화와 포지션 관리로 안정성을 높였으며, 글로벌 금속 공급망 혼란과 구리 강세 덕분에 거래량과 재고 모두 증가하며 회복세를 이어가고 있다.
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출처 : Mining.com (2025.10.12.)
          -Reuters, Andy Home 칼럼 인용

출처 : Mining.com

요약
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전문
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Column: Turbulent markets fuel LME’s recovery from nickel crisis
칼럼: 격동의 시장, 니켈 위기에서 회복하는 LME

위기? 무슨 위기? 불과 3년 조금 넘은 시점에 런던금속거래소(LME)가 니켈 계약 폭락으로 인해 ‘죽음의 소용돌이’ 직전까지 갔었다는 사실이 믿기 어렵다.

그럼에도 불구하고, 이번 주 월요일부터 시작되는 연례 LME 위크(LME Week) 행사에 맞춰 전 세계 금속 업계가 런던에 모이는 가운데, 홍콩거래소(Hong Kong Exchanges and Clearing)가 소유한 148년 역사의 LME는 건강하고 탄탄한 모습을 보여주고 있다.

거래량은 증가했으며, 니켈 자체도 위기 이전 수준의 거래 활동을 회복했다. 사우디아라비아 제다(Jeddah) 항구와 홍콩에 새로운 LME 창고가 문을 열었다.
심지어 LME의 전통적 ‘오픈 아웃크라이(open-outcry)’ 거래 링도 예상과 달리 사라지지 않고 있으며, 미국 브로커 Clear Street가 이 유명한 붉은 가죽 원형 링에 합류했다.
2022년 3월의 격동적 사건들은 여전히 LME의 개혁 프로그램과 강화된 집행 정책을 통해 그림자를 드리우고 있다.
하지만 LME의 회복세는 물리적 금속 공급망의 혼란에 힘입은 것이며, 올해 런던 행사에 특별히 등장한 손님은 ‘닥터 코퍼(Doctor Copper)’다.

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더 잘해야 한다

영국 금융행위감독청(FCA)은 올해 초 니켈 위기에 대한 결론을 내리고 LME에 거액의 과징금을 부과했다. 다만 LME가 영국 규제당국에 협조한 점을 고려해 일부 감액했고, 사건의 문제점을 상세하고 때로는 신랄하게 분석했다.
학교 성적표로 치면 “더 잘해야 함(must do better)”으로 끝나는 보고서와 같다.

공정하게 말하면, LME는 회원사들의 예측 가능한 반발에도 불구하고 시장 구조조정 프로그램을 추진하며 나름 노력해왔다.
많은 논쟁과 협상을 거쳐 LME는 블록 거래(block trade) 기준을 도입해 전자 플랫폼으로 더 많은 유동성을 유도하기로 했다. 그러나 산업 기반을 달래기 위해 선물 곡선 앞부분의 사내(inter-office) 거래에 더 큰 자유를 허용할 수밖에 없었다.

시장 블록 거래 규정을 장외시장(OTC)까지 확대하려던 시도는 회원사와 선물 업계 협회 모두의 강력한 반발로 철회되었다.

LME의 대응책은 장외시장(OTC)에서 인기 있는 ‘유사계약(lookalike contract)’에 부과되는 수수료를 인상하는 것이다.
논란이 덜할 것으로 보이는 방안은 옵션 계약을 사내 거래에서 전자 거래로 전환하는 제안이다.
런던 금속 옵션 시장은 동종 거래소와 비교해 발전이 더딘 상태다.
상하이선물거래소(ShFE)는 2018년에야 옵션 거래를 도입했지만, 이제 금속 전 범위에 걸쳐 유동적인 계약을 갖추고 있으며, 새 알루미늄 합금 계약도 포함된다. 반면 미국 CME 거래소는 주간 계약을 포함한 구리 옵션 상품을 확대했다.
LME의 전자 거래 전환 일정은 길지만, 최근 비청산(non-clearing) 회원이 된 네덜란드 옵션 트레이더 Optiver의 신뢰를 받으며 그 목표는 지지를 얻고 있다.

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더 강력하게

FCA의 감시 아래, LME는 대규모 포지션 처리 방식을 강화했다. 현금 결제일 이후 최단월물(nearest monthly prompt)까지 대출 규정을 확장한 것이다.

규정상, 지배적 롱 포지션을 가진 주체는 한도 내 금리로 대출해야 하며, 이를 통해 시장 독점 가능성을 희석한다.
LME는 6월 규정 변경 발표 시 이미 “때때로 시장 참여자들에게 기존 재고 수준에 비해 대규모 거래 포지션을 줄이기 위한 여러 조치를 취하도록 지시했다”고 밝혔다.

새로운 대출 규정은 특히 알루미늄과 구리 시장에서 낮은 거래소 재고에 대응하기 위해 마련되었다. 해당 시장들은 러시아 금속 제재와 미국 관세 정책으로 물리적 공급망이 왜곡된 상태였다.

하지만 5월 이후 이어진 알루미늄 계약의 지속적 압박(squeeze) 상황도 배경이 된다. FCA조차 스위스 트레이더 Mercuria가 왜 이렇게 많은 금속을 보유하고 있는지 알고 싶어 한다.
이러한 대치 상황에도 불구하고, LME가 무질서한 시장을 관리하려는 보다 적극적이고 강력한 역할을 수행하고 있음은 분명하다.

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감사합니다, 대통령님

거래량 증가 소식은 LME 경영진과 회원사 모두에게 긍정적이다.
지난해 일평균 거래량은 18% 급증했으며, 올해 1~9월에도 3% 증가했다.

LME는 자연스럽게 이를 개혁 캠페인에 대한 지지로 홍보하겠지만, 실제로는 물리적 금속 공급망의 혼란에서 혜택을 본 결과이기도 하다.
도널드 트럼프 미국 대통령이 정제 구리에 대한 수입 관세 부과를 위협했지만 이후 연기되었는데, 이로 인해 글로벌 재고가 미국으로 대규모 이동하는 지각 변동이 발생했다.
이는 국제적·산업적 사용자 기반을 가진 LME에는 호재였고, 펀드 중심의 CME(시카고금속거래소) 계약에는 악재였다.
LME 구리 선물과 옵션 거래량은 9월까지 전년 대비 2.4% 증가했지만, CME 거래는 같은 기간 39% 감소했다.

한편, 납과 니켈 시장의 공급 과잉은 LME 창고로 유입되어 거래소 재고를 다년 최고 수준으로 끌어올렸고, LME 계약의 금융 활동도 증가시켰다.
LME의 오랫동안 휴면 상태였던 코발트 계약도 1,755톤의 금속이 LME 창고 시스템으로 들어오면서 기록적인 거래 활동을 기록하며 새 생명을 얻었다.

하지만 올해 LME 위크의 특별 게스트는 ‘닥터 코퍼’다. 2025년 초반 다소 롤러코스터를 겪었지만, 이제 완전히 강세장(bull mode)으로 돌아왔다.
이번 주 LME 3개월 구리 가격은 톤당 11,000달러 수준에 도달했으며, 2024년 5월 기록한 사상 최고가 11,104.50달러에 근접했다.
닥터 코퍼가 이런 기분일 때, 이번 LME 위크는 진정한 축제가 될 가능성이 높다. 다만 숙취가 너무 심하지 않길 바랄 뿐이다.

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